【自贡市投资】涪陵榨菜瓶颈难破,“榨茅”跑不动了?

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一夜暴富的故事悦耳,小生意撬动巨额财富的故事也令人艳羡。而这两样,都占了。

一度陷入资不抵债田地的涪陵榨菜,在本世纪初的三峡移民搬迁中获得了1.8亿元拆迁抵偿资金。靠这笔钱,彼时刚走马上任的董事长全对涪陵榨菜举行了工业化改造,用科技手段把作坊式生产带到了现代化生产上。

靠着小小的榨菜生意,涪陵榨菜生长为营收规模近23亿元的企业,2020年暴涨的股价也让涪陵榨菜收获了“榨茅”的称谓。

然而,业绩仍在增进轨道上的涪陵榨菜,现在股价却不再“顽强”,市值已较期跌去一百多亿元。

涪陵榨菜的风景还能延续吗?

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榨菜龙头的成就单

每年的正月,家住贵州省东北部县城的王甜雨(假名)家里总要买上一些当季的青菜头,腌上几坛子榨菜。

“我们家一样平常会腌制两种,一种是把整颗青菜头直接腌制,用来炒米粉臊子。另一种制作起来相对贫苦,要切条调味。”王甜雨说道。

王甜雨告诉「子弹财经」,腌制条状榨菜首先要将削掉老皮的青菜头洗濯清洁、晾干水汽,再切成条状加盐搅拌、揉出水分,然后用清水洗去多余盐分,防止做出来的榨菜制品过咸。再之后,用重物压在青菜头条上方榨干水分,便可以按自己的口味加入适量辣椒粉、白糖、食盐、鸡精、花椒粉等调料调味,搅拌平均后装坛密封发酵。

“一样平常发酵20天左右之后就能吃了,若是保留适合,榨菜放一年没有问题。”王甜雨示意。

不外,即便家里自己会腌制榨菜,王甜雨家仍是乌江榨菜等包装榨菜的忠适用户。“包装榨菜是工业化生产,品控相对对照好,味道稳固,自己家做的难免有过咸或过酸的情形,不适合即食,只能用来炒菜。”王甜雨注释道。

榨菜生产从传统的手事情坊到工业化刷新,再到智能工艺生产、大数据治理,科技改变的不止是产量、品质,尚有包装榨菜对非包装榨菜的替换。

前瞻产业研究院统计数据显示,我国榨菜销量已从2008年的约48万吨增进到了2019年的82万吨。2019年,包装榨菜在我国榨菜产物市场的占有率已到达约58%,散装榨菜约占42%。

在包装榨菜中,乌江榨菜的母公司涪陵榨菜占有龙头位置,鱼泉榨菜、六必居、高福记、味聚特、铜钱桥、备得福、辣妹子等公司也较为着名。据欧睿国际数据,2008年终涪陵榨菜市场份额为21.28%,2019年终,其市场份额到达36.41%,远高于第二名的11.50%。

2020年,涪陵榨菜仍在增进轨道上。涪陵榨菜业绩预告显示,其2020年未经会计师事务所审计的营业总收入到达22.73亿元,同比增进14.23%;归属于上市公司股东的净利润实现7.77亿元,同比增进28.42%。与受到疫情影响的众多其它行业公司相比,这个成就无疑值得一定。

不外,在资源市场,涪陵榨菜的显示却不如业绩那般“顽强”。

2020年,涪陵榨菜在资源市场上演暴涨“神话”,股价从年头的26元左右上涨到了9月份56.24元/股的历史最高点,市值超440亿元,被投资者称为“榨茅”。

然而,2020年第四序度涪陵榨菜股价即已现颓势,春节后A股一起下跌,涪陵榨菜的股价也与交出的好成就南辕北辙。

3月1日,也就是涪陵榨菜公布2020年业绩快报后的第一个生意日,涪陵榨菜股价仅微涨3.42%,今后股价继续下跌。停止4月9日,涪陵榨菜股价报收于40.83元,市值322亿元,较去年最岑岭时的市值跌去一百多亿元。

业绩还在增进轨道上,股价却为何与之南辕北辙?风景无限的“榨茅”一朝变脸,是投资者看走了眼,照样涪陵榨菜本就不值那么多钱?

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增进的隐秘

“在A股,股价的涨跌不能只看公司基本面的转变,还要看市场情绪。”耐久关注二级市场的投资人华清(假名)对「子弹财经」说道。

在他看来,涪陵榨菜在2020年的暴涨,一方面在于动员下整个市场资金对消费股热情高涨;另一方面,则在于涪陵榨菜自己在行业里的龙头职位和疫情下的业绩延续增进。

“从2020年涪陵榨菜季度财报可以看到,除了第一季度营收同比泛起微降,其它几个季度业绩都是增进状态,这在疫情影响下是对照忧伤的。涪陵榨菜在8月21日公布半年报之后股价更是泛起了延续上涨,一起涨到历史最高点。”

华清进一步示意,现在涪陵榨菜的股价下跌不仅在于市场情绪太差,另外可能还在于市场不太看好涪陵榨菜的耐久生长远景。

回首涪陵榨菜已往几年的生长可以看到,涪陵榨菜在2016-2018年一直保持着相当不错的增速,划分实现营收11.21亿元、15.2亿元和19.14亿元,同比增进20.43%、35.64%和25.92%;归属于上市公司的净利润划分为2.57亿元、4.14亿元和6.62亿元,同比增进63.46%、61%和59.78%。

然而,在2019年,涪陵榨菜就泛起了业绩放缓的情形,营收19.9亿元仅同比增进3.93%,归属于上市公司的净利润则下滑8.55%。其2020年预计营业总收入同比增进14.23%、归属于上市公司股东的净利润同比增进28.42%,增速虽高于2019年,但与2016-2018年比起来,增进显然已现瓶颈。

“涪陵榨菜2020年的增进是基于疫情带来的阶段性盈利,随着疫情的消退,它的整体生长也会进入平脱期。”产业剖析师蓬直言,涪陵榨菜这么多年的增进基本基于涨价,着实含金量并不高。

对于涪陵榨菜的涨价情形,中信建投证券曾在2020年4月公布的研报中举行了统计,2008年到2018年10月,涪陵榨菜已累计提价12次,主要形式包罗直接提价(提出厂价或终端价)和间接提价(价钱稳固,缩小规格)。

该研报显示,在2008年以前,涪陵榨菜旗下70g装的乌江榨菜终端零售价仅为0.5元。

而「子弹财经」在天猫平台乌江旗舰店看到,停止2021年4月8日,70g装的乌江涪陵榨菜鲜脆菜丝、鲜爽菜芯等产物售价为3.25元,已经突破2018年的二元价钱带,促销价为2.7元。

对于涪陵榨菜涨价的缘故原由,中信建投证券在研报中剖析道,主要是成本推动,也会综合渠道利润空间等因素。

涪陵榨菜的主要原质料即青菜头。据悉,青菜头在榨菜生产成本中的占比一样平常在60%左右,最低的也在45%-50%。前瞻产业研究院数据显示,青菜头莳植区域集中在重庆涪陵、浙江余姚和四川,涪陵青菜头莳植面积约占总面积的46%,重庆其他区域约占14%。

值得注重的是,2021年,受其它区域莳植削减、产量下降但需求增添等因素影响,涪陵区青菜头收购平均价钱创下1250元/吨的历史新高,较2020年730元/吨左右的平均价钱上涨超71%。为了收到足够多的青菜头,个体企业收购价甚至上调到了1500元/吨。

据涪陵榨菜披露,公司质料收购推行“一个珍爱价、两份保证金、一条利益链”模式,2019年与莳植户约定在阴历雨水前以800元/吨的珍爱价对青菜头举行收购,当市场价钱高于条约约订价时凭证市场价钱收购。

至于涪陵榨菜今年收购情形若何,公司若何应对质料价钱上涨带来的成本增添?「子弹财经」就相关问题联系涪陵榨菜方面,停止4月10日,未获回应。

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“天花板”和野心

对于大多数企业而言,应对成本提高最好的方式无疑就是提高售价,在已往的十多年里,涪陵榨菜确实也是这么做的。

从中信建投证券研报来看,涪陵榨菜产物涨价幅度要远高于青菜头收购价增幅。2008-2020年间,重庆市涪陵区青菜头收购价钱涨幅为70%左右,而涪陵榨菜产物价钱提升幅度跨越300%。

今年轻菜头收购价的上涨会不会进一步刺激涪陵榨菜产物售价的提升?谜底现在尚是未知数。

不外,可以明确的是,涪陵榨菜要继续提价会越来越难。由于榨菜从本质来说,是一种下饭的低价消费品,可替换性强,且基本不存在高消费观点。也正因此,消费者对其售价会有大致的心理预期,一旦价钱提升到一定的阈值,跨越民众的心理蒙受力,很难说消费者不会对涨价发生不满,进而放弃购置。

事实上,近年来,在种种社交平台、电商平台,已经有关于“乌江榨菜越来越贵”的声音泛起。

然而,涪陵榨菜要面临的增进“瓶颈”远不止于此。

榨菜行业作为小众行业,包装类榨菜更是“小众中的小众”,“天花板”过低。智研咨询讲述显示,停止2019年,中国包装类榨菜行业规模仅有67亿元。而2019年,涪陵榨菜的榨菜产物收入就有17.12亿元。以此盘算,4个涪陵榨菜就能填满市场。涪陵榨菜2019年、2020年远不及前几年的业绩增速即已是行业生长空间过小的最好验证。

涪陵榨菜未尝没有看到自身生长面临的“瓶颈”,其早已举行多元化结构,通过收购“惠通”品牌、自研等方式,在榨菜之外,还推出了萝卜、泡菜、下饭菜等佐餐开味菜产物,甚至尚有酱油产物。

对于一个成熟企业尤其是已经到达行业龙头职位的企业而言,到达一定规模后,增速势必会放缓,接纳多元化谋划计谋是突破生长瓶颈的常见做法。

不外,涪陵榨菜的新品类萝卜、泡菜也并未脱离佐餐的局限,这也意味着,公司榨菜和萝卜、泡菜产物之间存在内部竞争关系,相互之间存在替换作用,这显然晦气于整体业绩的提升。

现在,涪陵榨菜多元化生长功效并不佳,营收仍然依赖榨菜。2018年、2019年和2020年上半年,榨菜收入在涪陵榨菜整体营收中的比重占到了85.04%、86.07%和86.52%。萝卜产物收入在2020年上半年甚至下滑了16.11%,为5613.31万元,占总营收的4.69%;收入同比上涨8.55%的泡菜产物收入也未能过亿元,在总营收中仅占比6.86%。

朱丹蓬对「子弹财经」直言,整体来说,涪陵榨菜的多元化结构是失败的。“涪陵榨菜想去并购一些新的板块、新的品类,然则整体历程并不顺遂,以是它在资源运营这一块是缺失的。”

“当整个榨菜行业以及涪陵榨菜自身进入‘双天花板’节点,未来,涪陵榨菜一定要举行资源结构,否则它的增进一定是难以为继的。”朱丹蓬进一步指出。

现在,虽然行业天花板显著,且涪陵榨菜的增进瓶颈已逐渐展现,但其仍在扩充产能。涪陵榨菜已获证监会审核通过的不跨越33亿元的定增方案,所召募资金即设计用于扩充产能,主要建设项目包罗40.7万吨质料窖池、质料加工车间及装备和20万吨榨菜生产车间及装备等。

2020年11月26日,涪陵榨菜总司理赵平曾果然示意,涪陵榨菜将进一步拓展国际营业,扩大产物影响力。在2020年年终举行的第三届中国重庆·涪陵榨菜产业展览会上,涪陵榨菜还宣布将用3-5年实现年销售破百亿元销售目的,进一步做大榨菜市场。

不外,需要正视的是,榨菜并不是一个手艺门槛很高的行业,市场竞争猛烈,家庭自制、小作坊等生产的榨菜等都分流了本就不大的市场。

涪陵榨菜要抢占更多的市场份额,愿望是美妙的,但现实却是,不管在质料采购照样销售方面势必都市面临恶战,涪陵榨菜要突破“天花板”仍需时间。